中国人民银行于9月6日宣布全面下调金融机构存款准备金率(RRR)至年以来的最低水平。这已经是央行在15个月内的第6次降准，然而此举对降低基准融资成本却收效甚微。但值得注意的是，这或许是新货币政策体系下降息的前奏。

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中国社会融资规模——人民币贷款

深入分析最新降准举措

在本次中国人民银行下调存款准备金率的同时，放弃了下调1年期中期借贷便利(MLF)利率的机会。此外，央行9月9日通过公开市场操作净回笼亿元（79亿美元）资金，且未发行足够的7天逆回购以抵消到期的MLF。

彭博经济学家曲天石在8月20日中国宣布改革措施之后写道，中国人民银行有可能将同时下调中期借贷便利利率及贷款市场报价利率(LPR)。LPR将于每月宣布，按MLF加点形式，根据18家商业银行对其最优质客户所执行的1年期贷款利率计算而得。这使得分析货币环境和这两种利率都很重要。

中国下调存款准备金率及公开市场操作的影响

对于更大幅度降息的猜测

中国央行通过下调存款准备金率为市场注入流动性，又在公开市场操作中予以收回，并同时防止MLF利率下跌。且在MLF的较长期融资到期之际，中国人民银行在公开市场操作中使用了7天逆回购。这一做法意味深远，短期的流动性会降低银行的放贷意愿。

在中国人民银行表示将以LPR为目标之后，密切