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1.定制家具：供需两旺局面持续，流量获取与变现显实力。需求层面，在不考虑疫情因素下，年上半年预计期房交房增速仍将维持3-10%的正增长。同时，预计前期因疫情因素延缓的家装需求也会在未来一段时间持续释放。长期来看，据国家统计局数据，年至年之间，我国每年新出生人口数量都在万人以上，而这一人群目前年龄处在24-40岁之间，在未来十年有望持续成为中国家具消费主力军。供给层面，产能释放期来临，头部生产企业有望加速增长。我国定制家具公司上市之初均面临产能不足问题，主要家具公司产能利用率在90%以上，而定制家具公司上市之初募投资金基本都涉及产能扩展项目，项目建设周期一般18-24个月，据此推算，-年将迎来我国家具公司产能释放期，产能瓶颈将得以缓解。我们认为未来定制家具行业有望在渠道流量竞争加剧背景下实现集中度提升，坚信定制家具头部企业依靠渠道端的不断变革和深耕、生产端不断优化的效率和产能布局赢得竞争优势，定制家具行业的未来成长仍值得期待。
2.成品家具：海外需求强势回暖，全球化布产与品牌升级助力中国企业竞争力加速提升。中国成品家具销售在全球中重要性日益加强。年中国室内成品家具零售额.03亿美元，零售额占全球比重由年的8.0%提升至15.9%。集中度不断提升，但仍处于较低水平，据Euromonitor统计的零售数据，中国企业CR5由年的4.8%提升至年的11.2%。欧美地区为我国主要出口国，美国地产复苏家具渠道补库存有望带动家具需求回暖。据海关总署数据，年中国家具、寝具等、灯具及活动房出口规模达到亿美元，其中27%出口至美国，17%出口至欧盟。据美国商务部数据，年5月以来，美国新建住房销售套数维持高增长，同时，美国家具及家居摆设批发商库存处于近五年低位水平，我们预计随美国地产销售带来的需求增加以及批发商补库存需求提高，有望带来中国成品家具企业海外订单持续快速增长。我们认为我国成品家具公司料将通过全球产能布局与品牌收购整合实现弯道超车。
3.公司重要公告及行业动态：惠达卫浴发布年度报告，报告期内，公司实现营业收入32.18亿元，同比增长0.24%；归属于上市公司股东的净利润3.07亿元，同比下降6.58%，扣除长期股权投资转让的非可比因素，同比增长9.43%。山鹰国际多个基地和天津玖龙将在3-4月停机检修，根据设计产能计算，预计将合计减产箱板瓦楞纸和灰底白板纸约10万吨。2月箱板瓦楞纸价格持续走高，但是市场行情本周转淡。多数纸厂上周出货报价上涨-元/吨，然而本周仅个别纸厂调涨-元/吨，并且宣布涨价的纸厂实单落实情况并不理想。此外，听闻个别地区小纸厂实单价格下降的情况偶有发生。因此纸厂出货较前期放缓，多数纸厂库存呈增长态势。本次纸厂停机计划主要集中在4月份，4月为箱板瓦楞纸需求淡季，纸厂提前安排停机，市场供应将有所减少，对淡季行情将起到一定支撑。
4.行业及上游重要原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周上涨，阔叶浆内盘价格较上周下跌，外盘价格较上周持平；化机浆价格较上周下跌；美废8号、11号较上周持平；国废黄板纸价格较上周下跌；双铜纸、双胶纸、白卡纸、箱板纸、白板纸标杆价格较上周上涨，瓦楞纸、生活用纸标杆价格较上周下跌，新闻纸标杆价格较上周持平。（2）家具：胶合板、中纤板、刨花板价格均较上周下跌。（3）印刷包装业：铝价格较上周上涨。
5.限售股解禁提醒：龙利得（.03.16解禁.14万股）、易尚展示（.03.23解禁.89万股）、爱丽家居（.03.23解禁.00万股）、仙鹤股份（.04.21解禁.00万股）、翔港科技（.04.26解禁.31万股）、梦百合（.05.31解禁.01万股）、陕西金叶（.06.07解禁.91万股）。
6.风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。
一、家具行业景气度持续提升，市场集中度进入上行通道
1、定制家具：供需两旺局面持续，流量获取与变现显实力。
需求层面：短期交房预期向好，长期家具消费潜在消费人群扩容。（1）年上半年我国地产交房将持续带动家具需求向好。经测算，我们认为我国家具制造业主营业务收入同比增速与商品房销售面积同比增速直接相关性较弱，但与交房面积同比增速高度相关。据国家统计局公布的年下半年期房销售数据推算，在不考虑疫情因素下，年上半年预计期房交房增速仍将维持3-10%的正增长。同时，商品房交易与家装需求更多的为刚性需求，只会延缓并不会因为疫情而消失，预计前期因疫情因素延缓的家装需求也会在未来一段时间持续释放。综合来看，我们对年上半年地产交房带来的家装需求并不悲观。（2）长期来看，家具消费主力人群有望持续扩大。据国家统计局公布的历年出生人口数据，年至年之间，我国每年新出生人口数量都在万人以上，而这一人群目前年龄处在24-40岁之间，在未来十年有望持续成为中国家具消费主力军，即未来十年我国潜在家具消费人群数量会维持较高水平。
供给层面：产能释放期来临，头部生产企业有望加速增长。定制家具细分行业独特的商业模式（先接单后生产先预收货款极少产成品存货高ROE）使得大部分定制家具公司产能成为企业成长的制约因素。我国定制家具公司上市之初均面临产能不足问题，主要家具公司产能利用率在90%以上，公司发展受到产能不足制约，而定制家具公司上市之初募投资金基本都涉及产能扩展项目，项目建设周期一般18-24个月，据此推算，-年将迎来我国家具公司产能释放期，产能瓶颈将得以缓解。
我们认为未来定制家具行业有望在渠道流量竞争加剧背景下实现集中度提升，坚信定制家具头部企业依靠渠道端的不断变革和深耕、生产端不断优化的效率和产能布局赢得竞争优势，定制家具行业的未来成长仍值得期待。
2、成品家具：海外需求强势回暖，全球化布产与品牌升级助力中国企业竞争力加速提升。
中国成品家具销售在全球中重要性日益加强。年中国室内成品家具零售额.03亿美元，同比增长1.3%，-年CAGR8.31%。中国室内成品家具零售额占全球比重由年的8.0%提升至15.9%。集中度不断提升，但仍处于较低水平，据Euromonitor统计的零售数据，全球室内成品家具企业零售额CR5由年的9.3%提升至年的12.0%，同期中国企业CR5由年的4.8%提升至年的11.2%。具体品牌方面，中国企业逐渐在全球市场崭露头角。在全球成品家具企业份额方面，据Euromonitor统计的零售数据，欧派家居与索菲亚企业份额已经进入全球前十，分别占比0.4%。
欧美地区为我国主要出口国，美国地产复苏家具渠道补库存有望带动家具需求回暖。据海关总署数据，年中国家具、寝具等、灯具及活动房出口规模达到亿美元，同比增长10.4%，其中27%出口至美国，17%出口至欧盟。美国家具需求有望持续回升。据美国商务部数据，年5月以来，美国新建住房销售套数维持高增长，同时，美国家具及家居摆设批发商库存处于近五年低位水平，年12月批发商库存销售比1.63，低于以往年份同期水平，我们预计随美国地产销售带来的需求增加以及批发商补库存需求提高，有望带来中国成品家具企业海外订单持续快速增长。
我们认为，在全球成品家具行业生产制造向亚洲转移、欧美市场发展逐步成熟、中国成品家具市场快速发展但市场集中度低等大背景下，我国成品家具公司料将通过全球产能布局与品牌收购整合实现弯道超车。
二、本周板块小幅跑输大盘，其它轻工制造板块表现最好
本周轻工制造行业指数下跌2.47%，上证综指下跌1.4%，轻工行业小幅跑输大盘。在各子板块中，其它轻工制造板块表现最好，下跌1.23%，包装印刷表现最差，下跌3.16%。
年初至今，轻工制造行业上涨3.64%，上证综指下跌0.58%，轻工行业跑赢大盘。在各子板块中，造纸涨幅最大，上涨12.73%，包装印刷跌幅最大，下跌5.35%。
本周轻工制造行业涨幅前五为新宏泽（30.97%）、中源家居（16.39%）、实丰文化（13.69%）、宝钢包装（11.94%）、创新股份（11.38%）；跌幅前五为帝王洁具（-16.34%）、江山欧派（-15.35%）、集友股份（-13.31%）、康旗股份（-12.62%）、文化长城（-12.05%）。
三、行业基本数据
（一）造纸行业数据
木浆：本周针叶浆内盘元/吨，较上周下跌90元/吨；外盘美元/吨，较上周上涨57美元/吨；阔叶浆内盘元/吨，较上周下跌元/吨；外盘美元/吨，较上周持平；化机浆4元/吨，较上周下跌50元/吨。国内外价差（国内-国外）针叶浆为元/吨，阔叶浆为元/吨。废纸：本周美废8号美元/吨，较上周持平；美废11号美元/吨，较上周持平；国废黄板纸元/吨，较上周下跌元/吨。机制纸：双铜纸标杆价格元/吨，较上周上涨30元/吨；毛利空间元/吨，同比下跌51元/吨。双胶纸标杆价格元/吨，较上周上涨元/吨；毛利空间元/吨，较上周上涨56元/吨。白卡纸标杆价格元/吨，较上周上涨元/吨；毛利空间元/吨，较上周上涨元/吨。箱板纸标杆价格元/吨，较上周上涨67元/吨；毛利空间元/吨，较上周上涨95元/吨。瓦楞纸标杆价格元/吨，较上周下跌38元/吨；白板纸标杆价格元/吨，较上周上涨元/吨；生活用纸标杆价格元/吨，较上周下跌元/吨；新闻纸标杆价格5元/吨，较上周持平。
（二）家具行业数据
胶合板（15厘米）本周价格89元/张，较上周下跌2元/张；中纤板（15厘米）本周价格77元/张，较上周下跌2元/张；刨花板（15厘米）本周价格62元/张，较上周下跌1元/张。
（三）印刷包装行业数据
铝本周价格元/吨，较上周上涨元/吨。
四、公司重要公告及行业新闻
（一）公司公告
（1）劲嘉股份：年3月9日，公司以集中竞价方式实施回购股份，回购股份数量为1,,股，约占公司目前总股本的0.08%，最高成交价为9.98元/股，最低成交价为9.82元/股，成交金额为11,,.00元（不含交易费用）。截至年3月9日，公司累计回购股份13,,股，约占公司目前总股本的0.90%，成交金额为,,.66元（不含交易费用）。
（2）华泰股份：公司于年3月10日收到华泰集团关于股份解除质押的通知，本次解质股份为181060股，占其所持股份比例的43.51%，占公司总股本比例的15.51%，解质时间为年3月9日。华泰集团直接持有公司股股票，占公司总股本的35.64%；本次解除质押后，华泰集团累计质押股份数量为0股。
（3）我乐家居：埃维创投、埃维管业在与其一致行动人合计持有公司已发行股份累计达到5%时，未按规定及时停止增持并履行权益变动披露义务，反而继续增持公司股份，超比例增持分别为0.15%、0.34%。上交所上市公司监管部对南京我乐家居股份有限公司股东西藏埃维创业投资有限公司、烟台埃维管业有限公司予以监管
