近期三季度收官，我们对食品饮料板块作出Q3前瞻，整体而言白酒板块Q3展望良性，高端维持稳健，次高端延续高增长，汾酒、酒鬼等弹性持续释放；食品板块Q3需求端依然承压。但月度来看呈现环比改善趋势，部分细分板块龙头有望通过提价缓解业绩压力。推荐层面，建议积极布局白酒板块三季报催化下的估值切换行情，同时看好大众品板块有望实现积极的边际改善。核心公司前瞻具体如下，推荐阅读。

白酒板块：三季报展望良性，催化估值切换行情。白酒板块Q3报表展望良性，高端维持稳健，预计茅台维持双位数，五、泸增长中枢维持20%，次高端高增与分化并存，酒鬼、汾酒全国化拓展下回款强劲，预计维持高双位数增长，洋河、古井、今世缘在次高端核心单品带动下延续快速增长。目前板块仍存在估值切换空间，建议积极布局白酒核心公司三季报行情。

贵州茅台：旺季加大投放，新品上市贡献增量。从渠道反馈来看，飞天散瓶批价约元，主要是公司旺季加大投放以平抑价格，同时严格执行三个%政策，我们认为批价理性降温符合公司诉求，供需偏紧格局并未发生改变。目前打款已打到11月，9、10月配额已到货，节奏好于去年，库存则一直维持半个月以内低位水平。公司三季度增长主要来自两方面，第一是加大投放，预计双节旺季投放飞天吨以上，同比去年有所增加，且增量主要在直营渠道；第二是新增非标产品，公司新增千元价格带大单品茅台，今年首批投放约吨，预计在Q3陆续投放，将对业绩形成增量贡献。我们预计公司Q3收入和净利润有望分别增长13%和17%左右。

五粮液：普五量价齐升，Q3延续稳健。从渠道反馈来看，普五批价在-元企稳，终端价则维持在元左右，亦较为稳定，后续进入淡季预期批价上行，库存在一个月左右的正常水平。目前五粮液大商已完成全年回款，部分小商也已完成全年任务，整体回款进度在90%以上，发货节奏快于去年，动销则较19/20年有所增长，预计江苏中秋量增在10%左右。我们认为，在普五量增以及计划外产品占比提升的双轮驱动下，预计公司Q3收入和净利润有望分别增长20%和22%左右。

泸州老窖：回款进展顺利，国窖继续快增。从渠道反馈来看，国窖批价在元左右保持稳定，四季度淡季以挺价为主，库存在一个月出头水平。公司回款进度良好，计划内打款基本完成，目前国窖销售公司已在全国范围内停止接单，后续打款主要按计划外价格。公司Q3动销正常，预计江苏地区中秋期间国窖发货同增15%左右（7-8月停货）。我们认为，公司Q3国窖将延续快速增长，仍是公司增长主要动力，特曲则预计环比有所改善，预计公司Q3收入和净利润有望分别增长22%和20%左右。

洋河股份：Q3冲刺攻坚，梦6+表现靓丽。从渠道反馈来看，目前梦6+批价约元，梦3水晶版批价约元，基本保持稳定，省内库存水平普遍不到一个月。公司回款进度约90%，好于去年同期，三季度公司冲击百日攻坚任务，预计Q3省内营收增速在10%-15%。动销层面来看，省内梦6+预计同增25%-30%，梦3预计同比持平，环比Q1、Q2有所改善，海、天同比持平，整体而言我们预计公司Q3收入和净利润分别有望增长15%和15%左右。

山西汾酒：回款强劲，控货下继续高增。从渠道反馈来看，青20和青30批价分别在元左右和元左右，环比均有所上行，主要是公司控渠道费用梳理价格体系，实现渠道顺价，库存则在配额制之下处于低位。从回款来看，省内大商完成全年目标，省外完成度预计也在90%以上，预计Q3回款仍将保持高双位数靓丽增速，全年目标亦有望超额完成。公司省外扩张顺利，湖南等地反馈青20、玻汾等普遍断货，青花在华东市场覆盖率已达50%-60%，玻汾在局部区域覆盖90%以上，我们预计公司Q3收入和净利润分别有望增长35%和70%左右。

酒鬼酒：Q3延续高增，全国化势头正盛。从渠道反馈来看，内参批价-元左右，酒鬼红坛在-元左右，公司下半年积极控货挺价，预计新品有望于四季度陆续投放。从回款来看，公司内参完成全年回款任务，酒鬼亦基本完成，预计Q3内参、酒鬼均有望保持高双位数增长，全年目标有望超额达成。目前公司全国化进展顺利，经销商已过万家，公司过去两年增长60%来自于全国化拓展，40%来自于动销提升，内参未来2-3年仍处于全国化铺货阶段，快速增长具备持续性。

古井贡酒：产品结构继续升级，利润更具弹性。从渠道反馈来看，公司三季度回款顺利，进度好于去年，预计基本完成全年任务，三季度回款预计同增25%左右。古8及以上产品延续快速增长，产品结构进一步升级，预计占比达到40%以上，动销维持良性，预计合肥市场中秋同比增长10%左右。整体而言我们预计公司Q3收入和净利润分别有望增长22%和26%。

今世缘：回款进展良好，次高端以上产品量价齐升。从渠道反馈来看，公司省内回款进度接近%，渠道库存在2个月左右（含已打款未发货的部分）的正常水平，积极消化前期疫情积压的库存。从动销来看，预计四开量增有限，主要是新版价格提升贡献更多，提价后市场接受度良好，预计V3量增10%、V9基本持平。整体而言我们预计公司Q3收入和净利润分别有望增长18%和16%。

食品板块：Q3受疫情反复影响，食品板块需求端仍承受压力。但从月度来看，随着疫情管控，环比呈现改善趋势。根据渠道调研反馈，部分大众品细分板块龙头有望上调产品价格，以缓解业绩压力，也侧面反映出竞争格局优于之前的市场预期。我们预计随着内外部环比改善，大众品有望实现积极的边际改善。

调味品：Q3疫情反复致需求承压，期待消费边际回暖。7月餐饮行业收入同比+14.3%，对比年+1.7%；规模以上餐饮同比+20.7%，对比年+10.8%。7月底疫情反复导致餐饮受冲击，8月影响明显，8月餐饮行业收入同比-4.5%，对比年-11.2%；规模以上餐饮同比-4.2%，对比年-7.6%。9月开始随着疫情逐步得到控制，餐饮环比呈改善趋势。利润端，调味品企业Q3仍承压了原材料成本高位的压力，但Q2利润率高基数的影响消除，因此利润增速预计环比呈现改善趋势。根据渠道调研，调味品龙头公司具备较强的提价预期，有望改善利润表现，且拉动短期收入端表现，建议积极