安全监管提估值静待开花，一体化仍是全年配置首选

（东北证券）

农药行业

详细观点：

（1）在农药产业链中，跨国公司通过控制制剂的登记与销售渠道主导市场，国内企业主要为其做原药加工。

（2）原药业务规模不断做大全球大约6-7成的原药供给来自中国，中国企业以进入核心跨国巨头、获得稳定的订单和利润为发展目标之一。年国内上市公司市场份额占全球将超过21%。

（3）农药区别于维生素、染料行业最大的特点是品种更迭快，新产品层出不穷，因为要求低毒高效品种不断替代高毒产品。整个行业需求增速不高，但因为供给端结构调整，品种替代性强，因此企业会通过结构性调整扩充新的产品，获得成长性。农药因为品种更迭快，会不断出现集中度提升的逻辑。

（4）龙头估值仍低，安全考验提升估值。年底以来环保整治过程中，农药中股价表现最强势为扬农化工、利尔化学。这两家企业，具有很强的趋同性：（1）国企，对环保、安全更加重视，环保高压下过去两年基本未有被动式产停产或限产；（2）园区优势明显，且均为所在园区行业龙头。扬农化工PE从历史平均的15倍上升到了20倍以上，甚至25倍，利尔化学也是高居25倍。因此，我们预判，在未来有可能推进的安全监管行动中，作为优势园区的国企仍有望获得估值溢价。而龙头企业的估值提升，将带动行业优质企业估值上一个台阶。

（5）重点推荐具备安全边际的一线龙头扬农化工、利尔化学，快速腾飞的北方龙头先达股份、海利尔，成长确定的二线企业长青股份、利民股份、江山股份、广信股份。

硅行业

首推拥有上游核心资源优势的一体化龙头合盛硅业，建议