近来我们一直谈论市场的短期行为，对于中期的展望谈的比较少，所以今天将从A股市场结构、国内外宏观、货币政策、未来存在的风险等方向分析，谈谈我们对未来市场的看法,以及基金的操作思路。

一、主要指数跌到位了吗？

从牛年开年到上周，周线上已经5连阴，沪指最大跌幅近10%、沪深和深成指跌幅在15%左右、创业板指跌幅则超过了22%，而代表中小盘的国证指数则上涨了6%，可见本轮下跌的主要动力自来权重股。

从跌幅上看，两市跌幅巨大，而且快速，仅用了一个多月，按历史来看跌幅已经到位了。但考虑到抱团股前期涨幅大，且机构资金持股集中，所以抱团股本轮的杀跌还是难言已经结束，而从估值上看，沪深非金融板块的市盈率仍有18倍左右，这也很难吸引场外资金入场。

不过也不必悲观，因为经济复苏阶段银行与保险往往是受益的，而且大宗商品价格不断走高，这对周期股价带动明显。所以银行、保险、周期这三大行业的主要个股将会抵消抱团股的下跌影响，故而指数未来可能以横盘震荡为主，但上涨的结构会发生明显的改变。

目前沪深、中证、中证指数的市盈率中位数分别为30.9倍、29.2倍、34.2倍，从这一角度也可看出大蓝筹相对估值已经比较高，而近年来