融资租赁资产证券化行业分析报告
一、融资租赁资产证券化基本情况：
融资租赁行业近年来发展迅速，市场规模和企业竞争力明显提高。但融资租赁行业发展长期以来一直受到融资渠道狭窄、融资方式单一的困扰，租赁公司筹集资金难度大、成本高，长期资金筹集困难，此类问题制约了租赁公司和行业的发展。
金融领域融资多元化是个大趋势，新出台的《金融租赁公司管理办法》已经明确了融资租赁公司可以开展资产证券化业务，融资租赁的资产证券化是未来必然要走的路，融资租赁资产证券化的推开，开辟了新的融资渠道，利好盘活存量租赁资产，支持实体经济发展。
融资租赁资产证券化，是指融资租赁的主体租赁公司集合一系列用途、性能、租期相同或相近，并可以产生大规模稳定现金流的租赁资产（租赁债权），通过结构性重组，将其转换成可以在金融市场上出售和流通的证券产品。其核心是基础资产的“独立性”或“破产隔离”、资产所产生的现金流以及“真实出售”。
二、融资租赁资产证券化的操作流程：
在我国，主要的操作方式是专项资产管理计划。这一过程的资金流动方向是：租赁债权的拥有者融资租赁公司将其所持有的租赁债权卖给租赁债权证券化的机构（SPV。在我国多为证券公司），从SPV那里取得销售租赁债权的资金。SPV以这些债权为基础，发行租赁债券，由二级市场的中介机构把租赁债券销售给投资者，并从最终投资者那里取得销售租赁证券的资金。这种租赁债券可以通过证券发行市场公开发行或通过私募形式推销给投资者。
三、融资租赁资产证券化的发行交易模式：
1)在全国银行间债券市场发行和交易，但是融资租赁资产证券化产品数量较少、普遍规模小、投资人类型较少，因此流动性相对较差。
2)在证券交易所发行和交易，例如年8月成立的“远东二期专项资产管理计划”，但是也是由于其规模较小，且只能在大宗交易平台进行交易，因此流动性也较差。
3)资产证券化私募产品，在私募市场进行发行，场外柜台交易，由于缺乏集中的柜台交易市场，流动性也得不到保障。
中国的租赁资产证券化产品可以考虑在金融资产交易所发行和交易，建立融资租赁资产证券化产品全国统一的、规范的、专业化的发行和二级交易市场，一方面充分利用金融交易平台的优势，另一方面有利于监管机构对产品和交易平台进行监管，实现证券化产品实时统计和全面准确的信息披露，使融资租赁资产证券化的业务持续、健康、规范发展。同时，可以在金融交易所尝试风险可控的交易制度创新，提高资产证券化产品的流动性。
四、融资租赁资产证券化国内市场现状：
融资租赁资产证券化，在我国属于较新概念，年5月的“远东首期租赁收益专项资管计划”为我国第一次融资租赁资产证券化的操作。
证监会备案制之后，融资租赁ABS到了一个飞速发展的阶段，主要表现在融资主体得到扩充，融资租赁资产证券化的业务占比也得到了提升，融资利率呈现了下降的趋势，业务模式也呈现了创新性的发展。
年上半年企业ABS产品共发行50单，规模总计.92亿元，其中租赁债权为基础资产的企业ABS产品共发行15单，规模总计.37亿元，规模占比从14年的8.7%迅速上升至目前的23.9%。
五、融资租赁ABS市场产品情况：
1)平均融资规模7.79亿元，平均融资期限约4年
融资租赁ABS的优先级份额融资规模从1.70亿元到24.19亿元不等，平均规模为7.79亿元。通常融资规模取决于基础资产的现金流规模，基础资产的规模则取决于租赁公司的业务量和可选标的情况。融资期限方面，总的产品期限从2年到6年不等，平均期限为4年。
2)基础资产的笔数从8笔到笔不等
融资租赁业务的基础资产均为租赁应收款，合同数量有所差异，目前最少的租赁合同笔数为8笔，目前最多的狮桥一期达到笔，汇元一期达到笔。
总体来看不同融资租赁ABS产品中的基础租赁合同数量多少不一。数量较小的产品，如果租赁款分布于不同行业和区域，可以起到一定的风险分散作用，但仍与原始权益人自身信用有较大关系，数量较多的产品，可以依靠大数定律或趋近正态分布的风险测试方式降低整体系统风险，产品可以在一定程度独立于原始权益人自身信用。
3)评级均在AA+以上，大部分为AAA级
在当前发型的融资租赁ABS项目中，优先份额一共有10单全部或部分达到了AAA级别，多单优先级级别为AA+
总体上看，目前融资租赁的优先级份额评级级别均较高，都在AA+以上。趋势上看，融资租赁的级别有迅速下沉趋势，部分AAA和AA+的产品均出现在年8月以后，考虑金字塔分布，预计未来AA+级的产品会继续增加。
4)市场发行利率区间约位于6%-8%之间
目前市场上已发行的最低利率融资租赁ABS为年的融资租赁首单远东一期，利率仅为3.1%，但考虑该单是首批ABS业务，由中化集团提供了担保，因此利率参考性较差。
剔除远东一期，在已发行的产品中，利率区间上限最高的为狮桥融资租售，区间为6.8%-8.2%，利率区间下限最低的为远东三期，区间为5.3%-7.0%，目前大部分产品利率区间均维持在6%-8%之间（证监会条线）。
5)融资租赁公司的资质正迅速下沉
年，远东租赁作为租赁行业的龙头企业，完成了融资租赁ABS的首单。
随着ABS的事后备案制落地，年以来融资租赁公司发行ABS案例逐步增加，原始权益人的资质也在下沉。据统计，已发行ABS的融资租赁公司注册资本从2亿元到亿元不等，平均注册资本26.7亿元，目前正处于资质迅速下沉的阶段，正在发行的融信租赁一期项目，注册资本仅为2亿元。同时，狮桥租赁的成功发行也预示着融资租赁ABS主体正由国有股东背景向非国有股东背景扩张。
六、融资租赁资产证券化产品亮点：
1.增强融资企业资产流动性，提高杠杆融资空间，迅速扩大融资规模，拓宽融资渠道，解决租赁公司筹资问题；
2.改善融资企业资产负债表结构，降低融资金额与企业信用和企业资产的关联性，提高融资企业负债能力，降低融资企业融资风险；
3.当前市场现有融资租赁ABS产品优先级份额评级级别均较高，都在AA+以上，投资人风险低；
4.融资租赁ABS产品利率均较高，利率区间约位于6%~8%之间，投资人收益高；
5.融资租赁公司资产证券化的是标准化债权，相比其他基础资产，操作更为便利，破产隔离可实现程度高。
七、融资租赁资产证券化产品常见问题
