公司立足于广东,凭借经销商渠道拓展和成熟产品品牌影响力布局临近4省市场,现已拥有239个一级经销商和40万个消费终端,2016年目标新增覆盖100个县/市;(3)建立线上销售平台,切入o2o模式

软饮料行业增速放缓,热门消费品种各领风骚伴随中国经济的高速发展、居民消费水平和生活质量的大幅提升,我国软饮料行业的市场规模也在持续扩大,然而产量与行业收入增速正呈现逐步收窄的态势过去10余年,热门饮料种类不断变化,碳酸饮料收入占比逐年下滑,瓶(罐)装饮用水、果菜汁饮品以及含乳饮料和植物蛋白饮料成为增速最快的品类,消费趋势向更加注重营养和功能的品类发展

风险因素消费者喜好变化的风险;销售市场相对集中风险;新产品推广和新市场拓展风险;税收优惠政策终止中国市场新兴行业的风险

经营展望:新品开发、市场拓展并布局o2o模式,三轮驱动公司发展(1)加大新品开发,省内市场孵化控制风险公司计划在稳固醋饮龙头地位的基础上,培育新的子品牌优化产品组合,未来新品主要将在广东省内凭借成熟渠道孵化推广;(2)推动市场拓展,凭借成熟产品打造全国品牌打造全新的o2o模式整合线下渠道与考拉先生线上资源,带动销售业绩增长

果醋饮料引领健康新风尚果醋饮料是具有多种保健功能的健康饮料,欧美、日本等发达国家产业发展较早,市场更为成熟而我国果醋类人均年消费量仅为0.2公斤,相当于日本的1/9,美国的1/7,且产品种类较少,市场提升潜力巨大,预计2020年市场规模有望达到百亿当前果醋子行业内企业规模整体较小,小品牌众多、未形成寡头,饮料行业的市场细分行业处于品牌初级导入阶段主要品牌集中于广东、江苏、沈阳、河南四个地区,其中天地壹号作为区域著名品牌市场份额最大,约占全市场的4成

估值分析我们选取恒顺醋业、承德露露、伊利股份和海南椰岛作为可比公司,以2015年12月14日收盘价为参考,可比公司平均市值292亿元公司2013/2014年收入11.73/11.26亿元,2013/2014年扣非后净利润3.14/2.53亿元,股价30元和市值123亿元对应2013/2014年ps为10.5/10.9x,2014年pe为49x

经营竞争力:差异化战略与技术优势打造中国果醋饮料第一品牌(1)差异化战略打造特色产品公司精准定位果醋行业,在细分领域培育先发优势,树立起牢固的品牌壁垒,醋饮系列产品全国市占率达到40%,盈利水平是行业平均的1.5倍;(2)建立果醋行业标准,技术优势明显公司依托自主研发共获得各类专利46项酒店行业市场分析,生产工艺具有较强的行业认可度,参与首个果醋国家标准的制定

天地壹号是国内健康醋饮料领域的领先企业成立近20年来始终专注于具有中国元素的新锐健康饮料产品的研发、生产和销售,由初始的单一产品(天地壹号陈醋饮料)运营起步,逐步发展为多品类(天地壹号陈醋饮料和苹果醋饮料)、多品牌运营(天地壹号、百草壹号等)2015年上半年实现营业收入6.39亿元,同比增长99.20%,扣非后净利润1.35亿元,同比增长472.30%