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临近年底，卖方年度判断基本出炉，买方也在对明年市场进行研讨。在过去一个多月的交流中，我们总结了市场对于明年的九大一致预期和六大主要分歧，供投资者参考。

核心观点

市场对明年的九大一致预期：1）市场前高后低，预期回报明显低于年；2）明年信用增速将会明显下行，货币政策不会过度紧缩；3）年大宗商品将会迎来明显的投资机会；4）明年全球经济复苏，上半年出口仍保持较高增速；5）制造业投资需求将会明显升温，地产投资和基建投资将会回落；6）公募基金净发行仍将保持高位，最保守的估计也超过1万亿；7）机构化提速和注册制大环境下，机构将会继续战胜主要指数；8）行业层面分歧较大，但市场普遍相信新能源、军工和食品饮料将会有强势表现；市场普遍认为银行、地产没有太大的机会；9）市场普遍预计风格会更加均衡。市场对明年的六大分歧：1）开年之后究竟是金融领涨，还是科技领涨还是延续年12月份新能源军工和白酒领涨？2）明年全年到底是03/07/10/18，市场存在分歧；3）资管新规执行到底是从严还是从宽，信用债如果再度出现违约加大的情况，央行是不是还会继续宽松，如果PPI比较高，央行是不是会明显收紧货币政策，总之，年央行到底是紧是松，利率上行的幅度到底有多高；4）相对均衡之下，到底是价值风格占优还是成长风格占优；5）高估值优质核心资产，会不会在年出现均值回归；6）对电子、计算机、保险、医药、航空机场、家电汽车、机械存在明显的分歧。

本周市场呈现出结构性行情：1）海外病毒变异一度引发全球市场恐慌，带来市场波动；2）证监会近日提出要促进居民储蓄向投资转化、继续大力发展权益类公募基金，给市场带来中长期信心。3）北上资金连续净流入带来增量资金。4）上周中央经济工作会议召开，市场反馈积极。

12月份多数液晶面板价格上行，其中液晶电视面板价格涨幅较大；11月份移动通信基站产量和程控交换机产量当月同比降幅收窄；11月份集成电路出口金额当月同比增幅扩大，进口金额同比增幅收窄，贸易逆差同比增幅收窄；本周螺纹钢、唐山钢坯价格指数、铁矿石价格指数均上行；主要钢材品种库存下降，唐山钢坯库存涨幅较大；秦皇岛山西优混动力煤价格上行，焦炭、焦煤期货价格指数上涨。

内外资延续流入，加仓电新电子医药。资金面总体改善。北上资金当周净流入86亿元，融资资金前四个交易日合计净流入亿元，当周新成立偏股类公募基金合计亿份，ETF净申购39亿份。北上资金和融资资金均买入电气设备、电子、医药等行业，且融资资金加仓军工；券商和金融地产类ETF延续净申购，重要股东净减持规模有所下降，计划减持规模小幅增加。

本周产业观察——全球反垄断浪潮涌起，