导读

个股期权上市以来，无论是上海证券交易所还是深圳证券交易所皆十分重视这项创新业务，并为此项业务的发展投入了极大的精力，各券商也是摩拳擦掌做好了各项准备工作。然而股票期权究竟是什么，又起源于哪里呢？今天我们就实际结合学术的简单聊聊！

交易所内交易的股票期权（包括个股和ETF期权）作为最早上市的标准化股权衍生产品，与场外市场相比，有着规范的交易规则和监管制度，在诞生以来的40年内，取得了蓬勃的发展。查期权告诉在境外，股票期权作为一种基础金融衍生工具已经为投资者普遍接受，并被广泛地应用于风险管理和投资管理等诸多领域。

美国期权市场发展成熟，种类丰富

在美国，年芝加哥期权交易所（ChicagoBoardOptionsExchange,简称CBOE）的成立，标志着标准化期权交易时代的开始。成立之初，CBOE期权推出了16只标的股票的认购期权；此后，CBOE不遗余力地从事股票期权产品开发，满足投资者的需求。诸如，在年推出了个股的认沽期权，年推出了市场指数期权，年推出了长期期权（LEAPS），年推出区域及国际股指期权，年VIX指数期货开始交易，年推出了期限为一周的短期期权（WeeklyOption）等。目前，在CBOE挂牌交易的个股期权约有种、ETF期权96种、指数期权28种和利率期权4种，日均交易量达到万手合约以上。

图1:年美国各类期权交易量占比

数据来源：WFE，上海证券研究所整理

-年期间，股票期权在美国出现了井喷式增长，目前成交量最大，ETF期权次之，其他期权品种占比相对较小。其中，SPDRSPETF期权、isharesRussellETF期权等都是交易活跃的产品，在年排在股权类衍生品的前20位。由于美国期权市场发展时间较长，市场结构中以机构投资者居多，具有完备的套期保值交易体系，与现货市场的联动性较强，投机氛围相对较弱。

欧洲期权市场发展历史悠久

17世纪的“郁金香”热中期权就得到广泛应用。根据美国期货业协会FIA年的统计数据，欧洲的期货、期权交易量仅次于北美和亚洲，占到全球的20.1%，是世界上重要的期权市场之一。年，伦敦证券交易所、荷兰欧洲期权交易所最早开始开展股票期权业务。

欧元区货币系统形成，对期权市场产生了较大影响。经过一系列的交易所并购与整合，欧洲期货交易所（Eurex）、泛欧交易所（EURONEXT）成为最重要的期权交易所。以Eurex为例，期货及期权产品种类丰富，其交易的股权类衍生品包括股票（包括个股、ETF）、股指及红利等期货与期权，尤其在年-年得到迅速发展。尽管Eurex没有交易量显著突出的单一产品，但其在欧洲衍生品市场却有极其重要的地位，占全球期权市场的份额一直保持在相对稳定的状态。目前Eurex已有超过多只股票期权。

亚洲市场近年来得到迅速发展

在20世纪80年代以后，股票期权交易在全球得到迅速发展，在亚洲地区的发展值得







































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