煤价持续走低的市场背景下仍能保持盈利的主要原因是:首先兰花是无烟煤,煤质好价格相对较高;其次公司在经营管理上大幅压缩成本

煤炭板块仍能盈利,今年成本继续下降

风险提示:供给侧改革进度和力度低于预期

整合矿井进展缓慢:山西省的煤炭资源整合从2009年开始,至今大部分山西省的整合矿井仍没有投产,拖累公司业绩兰花科创的8座整合矿井建设进度减缓,现阶段一个已经投产,计划今年投产一座,明年一座,虽然进展放缓,但十三五期间都要逐步完成投产公司考虑未来3-5年后行业复苏后,整合矿井能够及时生产带来效益目前供给侧改革的减产细则未出,整合矿产能情况还有待观察

传统煤化工亏损:尿素产能120万吨,受产能过剩导致的价格波动影响,未来传统煤化工物流行业市场规模的规模几乎逐渐缩小尿素等产品的价格波动较大,2015年的

现金流方面:上市公司的资产负债率在50%左右,在同行业中并不算很高,现阶段银行授信额度维持去年水平,因为公司资本结构较好,无烟煤的资源也比较好,盈利可期,因此贷款利率仍维持在基准利率应收转款回款期在可控范围内,现金流状况稳定

价格区间在1200元/吨至1600元/吨同时2015年化工板块增值税改革后(征收13%),整体平均亏损80元/吨发展精细化煤化工:公司的两大化肥厂未来盈利状况可观,计划一个化肥厂生产多钛尿素,利润空间预计在50-60元/吨,另一个生产复合肥,100元/吨左右的利润空间但小化肥厂人员负担重,整体亏损2016年争取煤化工板块整体不亏损

仍以煤与煤化工为主业:周期性行业彻底转型相对困难,因此五大板块汽车后市场行业分析发展主要还是围绕煤与煤化工展开煤炭行业不景气,煤价短期内看不到大幅反弹的迹象,公司计划未来2-3年不会再新增煤炭产能,后续煤矿的投资主要集中于整合矿井的建设,十三五期间整合矿井会陆续投产,但进度延缓煤化工板块着重发展精细煤化工其他板块主要配合集团发展房地产、旅游和服务业

2016年的业绩目标是不亏损:煤炭尚能盈利,煤化工板块持续完善成本控制,争取2016年不出现亏损预计2015年公司业绩微利,2016年整体的业绩目标是盈亏平衡

煤化工板块亏损,倾向于精细化

盈利预测和投资策略:预计2016年实现收入42亿元,净利润900万元,对应eps为0.01元/股,公司无烟煤资源优质,近期受益于供给侧改革,给予“审慎推荐-a”投资评级

近期我们调研了兰花科创(),公司未来围绕手机行业市场集中度煤与精细化煤化工双主业发展,无烟煤尚能盈利,经营状况稳定,整合矿的建设进度延缓,但十三五期间将陆续投产煤化工板块2015年亏损拖累公司业绩,传统煤化工供过于求价格波动较大,公司未来主打精细化化工,生产多肽尿素和复合肥,市场空间和盈利空间都非常可观预计2016年eps为0.01元,受益于供给侧改革,给予“审慎推荐-a”投资评级

煤炭盈利情况:现阶段煤炭的生产成本为201元/吨,综合成本大约300元/吨,综合售价在400元/吨左右,整个板块2015年平均盈利状况为60元/吨根据草根调研了解到,2014年兰花的管理人员和地面人员降薪幅度30%,2015年的具体降幅数据未出,但据了解肯定也有所下降;一线生产工人降薪幅度大约10%,相对较少2016年在成本控制上,铁路运费的下调和安全费用的调美容行业市场调查表整影响都不大,主要的压缩空间仍然在员工薪酬今年整个公司计划降薪30%,预计2016年的煤炭成本在15年基础上再下降10%

十三五期间围绕集团五大板块发展