我们对舜宇光学的评级为中性,因为该股当前估值合理

我们对歌尔声学的首次评级为买入,因为公司涉足于虚拟现实(vr),我们预计此项业务对2016年收入的贡献为22%

竞争优势创造盈利能力我们通过对台湾、日本和中国大陆的大量实例分析得出,中国拥有三项真正的竞争优势:(1)拥有本地服务和产品上市时间优势;(2)可获取低成本资金;(3)低成本工程师供应充足因此,我们看好市场结构分散、技术演进速度徐缓、供应商风险较低且研发资本开支密度较高的元器件企业在我们的投资框架中,连接器生产商(立讯精密)最具潜力,其次是镜片生产商

我们对欧菲光的首次评级为卖出,因为该股估值较高、利润率和自由现金流前景黯淡公司进军汽车电子业务的可预见性较低,因为此项业务的市场进入手机行业市场现状门槛较高

[摘要]

买入立讯精密(强力买入)和歌尔声学;卖出欧菲光立讯精密是我们的首选股,上涨空间32%我们预计,到2020年来自智能手机/电信行业的需求将推动其市场份额升至当前的三倍、收入年均复合增速将达到23%,同时产品结构改善将令利润率提升2个百分点

国内上游行业的发展空间充裕国内硬件企业经历了pc、笔记本、功能手机和智能手机的发展周期,成为科技产业链上(尤其是下游)的重要一环全球87%的手机由中国制造,而中国本土品牌智能手机在全球拥有50%的份额不过,中国科技行业的上游企业仍相对滞后,在半导体市场上的份额仅为个位数,在智能手机元器件市场上的份额为20%我们在本报告中首次覆盖四只国内硬件元器件企业

布局长期增长潜力我们对研究范围内中国元器件企手机行业市场集中度业的估值基于2020年预期盈利,以体现其长期增长潜力因此,我们将全球同业的2016年预期市盈率均值应用于2020年预期盈利,并以研究范围内企业8.4%的股权成本均值贴现回2016年