19年下半年行业营收利润改善，20Q1业绩受疫情显著拖累

中信汽车分类的家汽车上市公司中，年中枢营收/利润增速1%/-19%，19Q4中枢营收/利润增速10%/23%，Q1中枢营收/利润增速-19%/-33%。细分板块看，/Q1乘用车营收分别-5.27%/-40.43%，乘用车利润分别-35.39%/-99.93%；汽零营收分别1.94%/-20.59%，汽零利润分别-37.96%/-54.18%，汽零板块盈利能力相对稳健，强于行业。

特斯拉利好催化，4月新能源车板块表现强于大盘

4月CS汽车上涨0.90%，CS商用车上涨1.46%，CS乘用车下跌2.43%，CS汽车零部件上涨2.77%，新能源车上涨8.02%，智能汽车上涨3.49%，同期沪深指数和上证综合指数分别上涨5.46%和3.17%。总结来看，特斯拉多重利好（长续航发布、降价等）催化下，4月新能源车板块表现强于大盘，汽车其他子板块表现弱于大盘，CS汽车/商用车/汽车零部件/摩托车及其他强于汽车行业，新能源车和智能汽车指数等板块上涨显著。

4月汽车销量+4%，结束21连降，Q2有望持续回升

年4月国内汽车销量.0万辆，同比增长4.4%（结束21个月的连续下降）；其中乘用车销量.6万辆，同比-2.6%；商用车销量53.4万辆，同比+31.6%，新能源汽车销量7.2万辆，同比-26.5%。我们认为随着4月国内车企在全面复工基础上逐渐恢复产能，叠加各地购车优惠政策的推出，国内汽车供需逐渐回升，终端销售有望在2季度持续回暖。

行业相关指标：4月库存系数改善，原材料成本低位

4月经销商库存系数1.76，环比下降34.3%，短期库存压力缓解。原材料指标：年受疫情影响，下游需求降低，原材料价格全线下滑，4月终端需求逐渐恢复，部分原材料价格呈现提升，总体来看4月汽车原材料价格出现分化，其中铝锭、锌锭价格开始呈现提升，橡胶、钢铁、玻璃环比下降，当前处于低位。汇率指标：截至年4月30日，美元兑人民币汇率收至7.05，环比年3月底（7.09）小幅下降；欧元兑人民币汇率收至7.67，环比年3月底（7.80）略微降低。

风险提示

海外疫情带来供应链风险、需求恢复低于预期风险。

投资建议：板块复苏，精选四条主线

经历行业销量大幅下滑，库存下降，汽车行业处于历史估值的底部区间，汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段，重点推荐长安汽车、星宇股份、玲珑轮胎、德赛西威、科博达、中国汽研、骆驼股份等优质企业。

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投资建议：板块复苏，精选四条主线

投资建议：经历年的行业销量大幅下滑，库存下降，年底的汽车及零部件行业均处于历史估值的底部区间，我们认为，汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段，年的投资主要围绕1）电动化与智能化；2）行业龙头以及行业核心资产；3）进口替代加速的优质零部件；4）汽车后市场，主要推荐四条投资主线：

1）电动化与智能化转型升级：基于此主线下的推荐标的有保隆科技、德赛西威、科博达、三花智控、中国汽研等。

2）行业集中度提升，具备核心资产的赛道龙头：基于此主线下的推荐标的有长安汽车、广汽集团、华域汽车、长城汽车等。

3）进口替代加速，成长稳健的优质零部件：基于此主线下的推荐标的有星宇股份、岱美股份、爱柯迪等。

4）汽车保有量持续增加，存量市场空间大：基于此主线下的推荐标的有玲珑轮胎、安车检测、骆驼股份等。

逻辑1：电动化与智能化转型升级

电动化与智能化是汽车产业长期产业升级趋势所在，新能源汽车的政策引导明确，长期看整个汽车产业链与发动机等传统汽车独有而新能源汽车不需的零部件企业面临转型问题，同时整个产业链的零部件企业也有足够动力发展新能源相关业务以分享下游新能源汽车高速成长的盛宴。智能驾驶是大势所趋，车智能化的终极目标是无人驾驶，而实现无人驾驶是一个渐进式的发展过程，这个过程中，车内硬件智能（ADAS）和车际互联通信（V2X）两条腿走路，我们拆分智能驾驶三大发展阶段，以10年以上为行业周期划分发展重点，短期（3-5年）