特斯拉此前还承诺,每次充满电后,model 3至少可跑320公里

投资逻辑

研究机构:广发证券分析师:张乐,闫俊刚 撰写日期:2016-03-08

2015年度业绩基本符合预期

公司主业稳定增长,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间我们预计公司2016-2018年净利润分别为8.96亿元、10.58亿元、12.79亿元,对应eps分别0.39元、0.46元和0.56元维持增持评级,6个月目标价21元,对应2017年约45倍pe

江淮汽车:公司销量扎实,1季度业绩有望取得不错表现江淮汽车

马斯克还在微博上透露,4月1日的发布会将分为两个部分,model 3发布会是第一部分,第二部分会把车推向另一个级别,将更加接近量产版

收购中鼎高科,协同效应明显中鼎高科作为高新技术企业,通过自主研发掌握旋转模切机的核心部手机行业市场现状件-运动控制器的关键技术,同时中鼎高科具有轻资产、重技术和设计的生产模式,既能减少固定资产和劳动力,同时专注核心技术,提高市场竞争力此外,中鼎高科主要客户分别是三星、苹果、联想笔记本电脑等知名品牌的代工厂,与公司在小型锂电方面的终端客户高度重叠,有利于加强与下游客户的合作关系公司通过收购中鼎高科,凭借中鼎高科超高的订单获取能力,有望增厚公司业绩,同时,中鼎高科制造技术有望拓展至机器人、数控机床等其他智能装备领域,与公司形成长远协同效应

风险

公司是全球少数能够批量生产高镍三元材料并用于动力电池的正极材料企业公司目前拥有10000吨正极材料产能,其中,新能源汽车用锂电正极材料产能4000吨公司海门一期使用募集资金2.2亿家电行业市场调查元在江苏南通新建海门一期工程,包括锂电池三元材料产能2340吨/年,前驱体材料产能达8088吨/年,2015年7月,车用高镍三元材料实现满产海门二期工程第一阶段今年上半年有望投产,新增高镍三元材料产能2000吨/年

suv、电动车销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期

当升科技:三元材料产能释放,业绩进入高速增长期当升科技

研究机构:长江证券分析师:徐春 撰写日期:2016-03-31

“两会”期间,多个部委不下十次提及“发展新能源汽车”这一关键词,在新能源汽车仍是国家战略的情况下,地方补贴出台缓慢令业界关注

转型步伐不断加快:面对互联网和新能源等新技术对汽车传统价值链带来的冲击,上汽确定了“互联网+新能源+x”技术发展方向、向产业价值链两端手机行业市场规模延伸,加快从传统汽车制造企业向全方位产品和服务的综合供应商转型2015年3月,集团与阿里巴巴合资设立10亿元互联网汽车基金,首款互联网汽车将在2016年9月上市; 2015年9月,上汽推出覆盖养汽车“全生命周期”连锁实体服务品牌-车享家,全面进军汽车后市场,目前已有门店100多家,目标是2020年达到1万家;2015年11月上汽公告,拟定增150亿元投向新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网、汽车服务与汽车金融等项目;2016年1月,上汽通用携手acdelco(德科)开拓汽车独立售后市场受惠于多年的供应链资源、庞大的用户群体及旗下安吉物流的强大配送实力,上汽有望在汽车后市场领域得到快速发展

汽车产销增速放缓,公司零部件业务将维持微增长态势

盈利预测与投资建议:预计公司2016/手机行业的市场行为2017/2018年eps为1.78/2.64/3.52元,对应pe为31.8/21.5/16.1倍,维持“买入”评级

受益新能源汽车高增长,2015年业绩靓丽公司全年营收800.09亿,(+37.48%),其中汽车营收406.55亿(+46%),当中新能源汽车营收193.42亿(+164%),占公司总营收比例增至24.17%,成为公司重要的收入和利润来源手机部件及组装业务营收约人民币332.63亿(+35.9%);二次充电电池及光伏业务营收约人民币60.8亿(+13.9%)

连接器业务战略转型:规模持续稳定增长,柔性电路板及led支架业务进一步提升产品规模和品质,在高端的pc连接器方面,公司加大了自身研发的投入,现已完成新产品研发及前期客户导入公司向产业链的高端、高附加值方向发展,整合行业资源,通过外延式扩张实现产品业务的延伸拓展和布局规划,进一步增强公司竞争实力;

集饮料行业的市场细分团旗下拥有万向电动汽车公司、电池生产企业a123、电动车生产企业菲斯科,都是新能源汽车优质标的2010年12月30日,万向集团承诺,在公司认为入股万向电动汽车公司的条件成熟,并提出入股动议时,或是万向电动汽车公司完成产业化,盈利状况正常稳定时,同意以转让、增资等形式入股万向电动汽车公司我们认为,公司去年7月以现金11,000万元参与天津市松正电动汽车技术股份有限公司增资,表明公司有意往新能源汽车方向发展这两年新能源汽车发展迅猛,集团新能源汽车业务预计表现较好,且承诺盈利状况正常稳定时,同意公司增资入股由此可预计集团优质新能源汽车业务后续注入公司是大概率事件,对潜在新能源汽车龙头标的估值应该给予合理溢价

suv、电动车是短期内公司汽车行业市场调研业绩增长的主要来源1季度受益于s2、s3顺利爬坡以及电动车产能逐步释放,公司业绩有望取得不错表现另外,随着公司轻卡销量和盈利能力逐渐恢复,有望为公司贡献业绩弹性

公司客车及新能源客车龙头地位稳固,维持买入建议目标价23元

有行业人士透露,从目前形势看,3月底到4月初,各地新能源车补贴政策很可能会密集发布;在下一轮地方补贴政策中,补贴由消费转向使用环节,正在成为新导向(中国证券网)

据了解,model 3 将会在2017年末开始投产按照计划,特斯拉将首先在北美,以美国西海岸向东海岸推进的顺序进行车辆交付然后,再逐步在欧洲、亚太地区和右侧驾驶的国家交付

研究机构:群益证券(香港) 分析师:刘帅 撰写日期:2016-01-14

得润电子是车联网产业链中整体酒店行业市场风险素质优秀的龙头企业,按照未来的发展测算,我们预计公司2016-17年营业收入分别为45.4、59.18亿元,净利润分别为1.52亿元、3.03亿元基于对公司成长空间的判断,预测16-17年eps分别为0.34元、0.67元目前股价对应16-17年pe估值分别为93x16pe、47x17pe

公司营收增长主要源于物资贸易收入同比增长63.18%,达到12.3亿元,占营收比重提升5.34个百分点至12%,但物资贸易的毛利率下降了0.77个百分点至1.66%汽车零部件制造业务实现营收85.5亿元,同比增长0.73%,毛利率提升了0.2个百分点,达到24.31%在营收小幅增长情况下,公司期间费用率下降了1.22个百分点至12.71%,主要源于技术研发费、职工薪酬的下降以及汇兑收益增加,带来的管理费用率及财务费用率的小幅下降所致,从而使得净利润增速稍高于营收增速我们认为中国市场新兴行业,受汽车产量增速放缓影响,公司汽车零部件业务后续将维持微增长态势

产品结构改善+管控得当,促盈利能力提升公司全年毛利率16.87%,同比增长1.32个百分点,主要原因有两点:1)公司2015年新能源汽车销量同比增长208.13%至5.8万辆,新能源汽车销量占汽车总销量比例由2014年的5%提升至2015年的15%,使得汽车业务毛利率由2014年的19.15%提升至2015年的23.79%2)公司全年的期间费用率控制得当,由2014年的13.83%下降至2015年的12.16%

公司为新能源汽车龙头,全方位布局新能源汽车,长期看好公司发展1)公司发布了新能源汽车“7+4”全市场战略布局,丰富的产品线+颠覆性的核心技术+清晰的战略布局,助力比亚迪成为新能源汽车领导者2)展望2016年,一线城市牌照红利依旧,公司插混乘用车继续放量趋势;公司新能源商用车运营经验丰富,汽车后市场行业新闻产品遍及全球五大洲,16年有望继续高增长3)骗补调查大背景下,新能源汽车行业监管将持续加强,公司作为新能源汽车龙头,有望进一步扩大市场份额4)公司新能源汽车动力电池产能不断投放,未来电池成本有望大幅降低

产品结构不断优化,技术及工艺进步将持续降低成本:由于2015年6~8米新能源客车补贴较多,导致公司去年6~8米新能源客车销量占比40%以上由于今年6~8米补贴退坡较多,而8米以上的高性能产品补贴不变,预计8米以上新能源客车占比将明显提升,其单价和毛利率都将比8米以下客车高公司新能源客车ekg<0.25,能享受最高档的补贴同时,公司在动力平台、整车控制、驱动技术等关键技术领域不断进行技术研发和工艺改善,“五合一控制器”等技术促进了成本的不断降低虽然服装行业市场分析新能源客车补贴金额将逐年降低,但公司预计动力电池价格的降低、技术进步与工艺改善将保持毛利基本稳定

事件:2月公司销量同比增长42.6%

近日我们调研了当升科技,了解公司经营现状以及未来的发展规划

调研要点:

布局车联网生态圈:公司要基于大数据平台和互联互通的信息,同保险、汽车租赁及共享、汽车维修、二手车、车厂服务、智慧城市管理等领域的众多战略合作伙伴一起,打造大数据平台上的车联网生态圈,为客户提供一站式的管家式服务公司未来将和众多合作伙伴一起,把住数据的入口

3月21日,工信部部长苗圩对新能源汽车“骗补”等热点问题回应称,将新能源汽车“骗补”情况严查到底这使外界对新能源汽车补贴问题的关注度再次提升

盈利预期:我们预测集团物流行业市场需求2016年全年销量有望增长5.6%,达623万辆左右2015、2016、2017年净利润分别为300.71亿、324.75亿和350.36亿元,yoy+ 7.50%、7.99%和7.89%;eps分别为2.73、2.95、3.18元,预计2015年股息率约为7%,当前股价对应pe为7倍、6.5倍和6倍,维持买入建议

暂缓三元材料用于客车不改行业高景气度,公司业绩进入快速增长时期高镍三元材料具有能量密度高、循环性能好等优势,符合动力电池的发展方向虽然1月份工信部提出暂缓三元材料电池在客车上使用,但此限制政策有望4月份放开,同时更高标准的三元材料动力电池标准有望出台,公司作为高镍三元材料龙头有望优先受益根据公司一季业绩预告,公司一季度净利润1200-1600万元,实现扭亏为盈随着三元暂缓用于客车的政策逐步放开,公司三元材料有望高速增长

风险提示:新能源汽酒店行业市场分析车增速低于预期;同行业竞争加剧风险;公司相关项目推进的不确定性风险

全年销量稳步增长:集团2015年全年销量达590万辆,yoy+5.01%其中,集团12月销量增长较快,达65.69万辆,yoy+26.29%符合预期

特斯拉model 3开启预订 明日将在线发布

研究机构:群益证券(香港) 分析师:刘帅 撰写日期:2016-03-11

为知名车型供应动力电池,有望受益政策扶持

特斯拉ceo兼首席技术官伊隆·马斯克(elon musk)31日在其认证微博上表示,新款特斯拉model 3今日开始在澳大利亚开启预订

维持公司“买入”评级随着三元材料成为锂电池正极材料主流,公司凭借技术优势抢占市场先机,通过新建海门工程扩大三元材料产能,随着三元材料产能释放,公司业绩将进入加速汽车后市场行业新闻成长时期,我们看好公司未来的发展前景,给予“买入”评级预计公司2016-2018年eps为0.54、0.89和1.34元,对应市盈率分别为64.0倍、38.6倍、25.7倍,给予“买入”评级

预计公司2015、16、17年营收分别为309.03亿、346.91亿和392.58亿元,yoy+20.11%、12.26%和13.17%;净利润为33.43亿、41.01亿和47.63亿元,yoy+27.94%、22.67%和16.15%,eps分别为1.51元、1.85元和2.15元当前股价对应p/e为13倍、11倍和9倍公司客车及新能源客车龙头地位稳固,维持买入建议目标价23元,16年动态pe为12×.

公司发布2015年年报,实现营业收入102亿元,同比增长4.2%,实现归属于母公司净利润7.8亿元,同比增长10.29%,基本符合预期

投资建议

公司计划分两步增发,2016年1月11日完成第一步我们预计2015~2017年,公司将实现净利润3.81亿元、6.08亿元、8.37亿元,2015年于两步增发物流行业市场调查前股本下将实现eps0.19元,对应39倍p/e;如按上限完成两步增发,2016年、2017年将实现摊薄后eps0.27元、0.37元,对应28倍、20倍p/e

万向钱潮:业绩基本符合预期,集团资产注入值得期待万向钱潮

投资要点

业务发展、增发进展或低预期;行业估值中枢或现波动

得润电子:发力ubi保险,布局车联网生态圈得润电子

打击骗补、政策扶持有望维持提高公司新能源客车市场占比:今年年初,财政部、工信部等四部委启动针对新能源补贴发放“骗补”的检查此举将对没有核心竞争力的生产企业打击较大、有助于促进行业集中度的提升;宇通作为新能源客车龙头,2015年新能源客车市占率(16.5%)低于客车市占率(20%),市占率有望进一步提升国务院2月24日召开会议,将“中央国家机关、新能源汽车推广酒店行业市场调查应用城市的政府部门及公共机构购买新能源汽车占比”由30%提升到了50%政策的扶持有望维持新能源客车销量的较高增长,我们预计公司全年新能源客车销量有望增长25%,达2.55万辆左右

研究机构:光大证券分析师:刘洋 撰写日期:2016-03-03

海外市场空间广阔:公司是全球最大的客车生产企业,具有全球领先的技术与制造能力,2015年出口约6500辆,占比约10%目前公司新能源客车已在巴黎试运营,反应良好随着人民币汇率有所贬值,公司有望打开海外市场的广阔空间

2016年2月25日,a股暴跌截至收盘,沪指、深成指、创业板指分别下跌6.41%、7.34%、7.56%,两市近1400股跌停智慧能源逆市上涨9.94%我们认为,2月24日国务院常务会议提出加快新能源汽车发展步伐,提升新能源汽车产品质量,为其股价上涨的重要催化因素

宇通服装行业市场调研客车:龙头地位稳固,新能源客车市场占有率有望提高宇通客车

盈利预测:预计公司2015、16、17年营收分别为309.03亿、346.91亿和392.58亿元,yoy+20.11%、12.26%和13.17%;净利润为33.43亿、41.01亿和47.63亿元,yoy+27.94%、22.67%和16.15%,eps分别为1.51元、1.85元和2.15元当前股价对应p/e为13倍、11倍和9倍

并购meta切入车联网领域:meta 公司在车联网领域已经在欧洲耕耘多年,与欧洲汽车厂商和大型保险公司如allianz(德国安联保险)、优尼卡保险集团等都已长期合作,在欧洲已经取得很大成功,得润电子将meta的成功经验在中国落地成功,会为公司创造出一大块儿新的业务,盈利能力值得期待,模式上主要以硬件销售+服务分成为主;

公司销量扎实,3、4月有望延续优秀表现

新能源汽车布局汽车后市场行业现状全面:上汽乘用车是国内首家在纯电动、插电强混、燃料电池三大领域均拥有全球领先技术的车企,已掌控“电池、电驱、电控”的三电核心技术荣威e550、e50等新能源汽车2015年销售超过1万辆,是2014年的3倍以上,2016年目标是3万辆;随着公司将电芯采购来源由a123的磷酸铁锂电池逐步转为lg的三元锂电池,电芯供应瓶颈将得到解决、成本也将下降上汽大众、上汽通用的插电混动车也将在2017年上市上汽正加紧推进三电核心技术的更新和突破,目标是2020年新能源汽车年销量突破60万辆我们认为,受惠于国家对新能源汽车的大力推广,集团新能源汽车的销量将持续攀升

“目前,已有17个省市发布了新能源汽车补贴政策”3月22日,一位新能源车企的高管透露,“但发布执行细则的省市很少”

风险提示

上汽汽车后市场行业现状集团:销量稳步增长,新能源汽车空间巨大,转型步伐不断加快上汽集团

研究机构:国金证券分析师:张帅 撰写日期:2016-03-28

近期,我们与公司进行了交流公司销量平稳增长,龙头地位稳固国务院会议提高政府采购新能源汽车的比例保证了行业的稳步发展,而打击骗补有助于提高公司新能源客车的市场占有率预计由于补贴政策的变化,今年8米以上新能源客车占比有望增加,其单价和毛利率都较6~8米客车高

比亚迪:新能源车龙头腾飞,业绩持续高增长比亚迪

特斯拉中国此前宣布,北京时间4月1日上午11点30分,model 3将在特斯拉官网在线发布各国当地时间3月31日起,model 3 开始接受预订中国大陆地区的预订金数额为 rmb 8,000 元另外,model 3 网上预订的起市场调查行业现状始时间为北京时间4月1日上午11点30分

各地新能源车政策望密集发布 3月底4月初或落定

发布会海报,model 3若隐若现

研究机构:国海证券分析师:代鹏举 撰写日期:2016-03-22

智慧能源:动力电池业务受益行业新政,发展前景向好智慧能源

研究机构:浙商证券分析师:郑丹丹 撰写日期:2016-02-26

与太保等公司合作带来的协同效应:根据国外的经验,车联网应该最为成功的是在ubi保险领域,得润电子和太保的合作将很好的发挥两者的优势,业务上的协同效应让两家公司未来有广阔的合作空间,此外,得润电子依托其车联网技术的大数据平台还可能在租车、智慧城市等领域大有可为;

风险提示:新能源汽车行业销量不达预期;新能源汽车成本降幅低于预期

风险提示

事件要点

特斯拉饮料行业市场占有率model 3发布在即

同时公司积极开拓国际市场,我们预计全年销量7.2万辆左右,yoy+7%新能源客车销量有望增长25%,约2.55万辆左右

维持增持评级,目标价21元

估值和投资建议

结论与建议:

结论与建议: 近期,我们拜访了上汽集团,幷与公司进行了交流集团全年销量稳步增长,yoy+5.01%集团三大汽车合资公司表现稳健,新能源汽车全年销量达1万辆,同比增长3倍以上集团加快发展新能源汽车,幷积极向产业价值链两端延伸,转型步伐不断加快 我们预测集团2016年全年销量有望增长5.6%,达623万辆左右2015、2016、2017年净利润分别为300.71亿、324.75亿和350.36亿元,yoy+ 7.50%、7.99%和7.89%;eps分别为2.73、2.95、3.18元,预计2015年股息率约为7%,当前股价对应pe为7.05倍、6.53倍和6.05倍,维持买入建议

维持“买汽车后市场行业现状入”评级

集团新能源汽车业务优质,存在资产注入预期

不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司15-17年eps为0.60元、0.80元、1.05元公司顺利切入小型suv市场,且是纯电动车龙头之一,成长空间广阔,维持“买入”评级suv销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力回复等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂

1季度公司业绩有望取得不错表现

特斯拉ceo兼首席技术官伊隆·马斯克(elon musk)31日在其认证微博上表示,新款特斯拉model 3今日开始在澳大利亚开启预订除此之外,据之前媒体报道,3月底到4月初,各地新能源车补贴政策很可能会密集发布2016中国(重庆)充电站桩技术设备展览会和中国锂电池行业研讨会等多场行业峰会也将手机行业市场细分于3月底4月初召开在事件和政策的双驱动下,新能源车行业有望再度被引爆

据了解,由于大部分省市的新能源汽车补贴政策已在2015年底到期,市场经历了近三个月的地方补贴“空档期”,让此前新能源汽车销量“暴增”的部分地区,出现销量明显放缓

根据此前公开的资料,model 3是特斯拉的第三个汽车平台(roadster、model s与model x、model 3)另外,model 3的特点为体积较小,将比model s体积缩小20%,与奥迪a4差不多大现在是特斯拉公司的重中之重

受益于1.6l以下排量购置税减半政策以及小型suv细分市场的快速发展,公司小型suv瑞风s2、瑞风s3爬坡顺利,成为公司销量增长的主要驱动因素2月公司suv销量同比大幅增饮料行业市场占有率长、环比有所下滑,一方面受2月春节影响,另一方面与公司调整渠道库存有关公司销量扎实,预计3、4月有望延续优秀表现另外,2月公司轻卡销售1.97万辆,显示出公司轻卡产品较高的市场认可度

传统燃油汽车平稳发展:集团在传统燃油车领域增长良好,三大汽车合资公司表现稳健特别是上汽通用五菱表现突出,全年销售204万辆,yoy+12.97%上汽大众全年销售181万辆,表现平稳,yoy+5.05%,今年将推出3款新车上汽通用全年销量175万辆,yoy-0.46%,今年将推出5款新车,君威、君越也将迎来换代上汽乘用车全年销售17万辆,yoy-5.56%;上汽大通销售3.5万辆,yoy+66.82%伴随着新车型的陆续上市和老车型换代,今年集团销量有望稳步增长

公司发布2月产销快报,2月销售车辆5.6万辆,同比增汽车后市场swot分析长42.6%,其中销售suv约2.58万辆,同比增加40%,轻卡销售1.97万辆,同比增长67.8%suv、轻卡销量增加是公司2月销量大幅增长的主要原因

ubi保险产品推广不及预期

国务院常务会议提出,加快实现动力电池革命性突破,中央财政采取以奖代补方式,根据动力电池性能、销量等指标对企业给予奖励子公司福斯特在国产18650型三元动力电池领域,具有市场先发优势,成功为众泰云100等知名车型供货,品质受验我们认为,公司有望受益国家政策扶持;预计其动力电池组销量将于2016、2017年达到约3万套、5.5万套,成长迅速

除城市公交、出租车外,国务院常务会议明确将环卫、物流领域纳入新能源汽车应用推广范围参考存量市场的情形,我们判断,该政策将助推我国电动物流车市场快速成长公司重视物流行业市场风险电动物流车市场,与精通该市场的恒玖电气于2015年11月27日签订2016年1万组动力电池总价5亿元的战略合作协议

物流车动力电池订单充裕,将受益行业快速发展

新年开局平稳,全年销量有望稳步增长:公司15年全年销量6.7万辆,yoy+9.16%,国内市场占比20%,其中新能源客车销量为2.04万辆,yoy增长近180%,国内市场占比16.5%今年前两个月合计共销售9096辆,yoy+20.51%,新能源客车销量约1200辆,同比增长约70%我们认为,受益于新能源客车稳步发展、城镇化建设带来的公交需求提升以及旅游市场的蓬勃发展带来的旅游车需求,我们预计公司2016年全年销量有望达7.2万辆,同比增长7%左右