蜗牛参考
每个人都有头脑在股市赚钱，但是并不是每个人都有这样的胆魄。如果你很容易在股市恐慌的时候抛售股票，你应该远离股市和基金。
——彼得·林奇
一、蜗牛头条
1、发改委赴华为公司、比亚迪等单位调研新能源汽车和高端装备产业发展情况
近日，产业发展司赴广东省广州市、深圳市调研新能源汽车、智能汽车、高端装备等产业发展情况。调研期间，对广汽集团、国机智能、华为公司、比亚迪、中广核、深圳地铁集团等单位进行了实地调研，与相关企业负责人进行了座谈交流，重点了解在加快推进汽车电动化智能化、重大装备自主创新和示范应用等方面的进展情况，学习有关企业在疫情防控中迅速转产口罩等防疫物资的做法和经验，研究“十四五”期间加快推动产业高端化智能化绿色化的对策措施。
2、小米造车从雷布斯到雷斯克？
01.事件概述
年3月30日，小米集团发布公告：公司董事会正式批准智能电动汽车业务立项，拟成立一家全资子公司负责智能电动汽车业务，首期投资亿元人民币，预计未来10年总投资亿美元，集团首席执行官雷军先生将兼任智能电动汽车业务首席执行官。
02.分析判断
智能生态延伸至智能汽车小米造车尘埃落定
小米希望用高品质的智能电动汽车，让全球用户享受无所不在的智能生活。此前曾多次传出小米造车计划，此次官宣一定程度在预料之中，从动机、布局和优劣势三个维度来剖析小米造车：
（1）动机：1）智能手机行业见顶，智能电动汽车黄金赛道具备强大吸引力；2）小米智能生态现已覆盖智能手机、智能家居，尚缺失智能汽车核心一环；3）中美科技竞争加剧，而智能手机行业受影响程度首当其冲。
（2）布局：1）战投：战投凯立德、蔚来、小鹏、博泰、灵明光子等10余家汽车产业相关企业；2）技术：成立“小米车联”布局车联网项目；已申请车辆定速巡航、车辆导航等十余项专利；3）芯片：和高通合作紧密，有望在芯片层面得到支持，同时先后战投云英谷科技、比亚迪半导体等8家芯片公司。
（3）优势：1）能力：小米作为手机制造商拥有的核心能力（如硬件、互联网）与智能电动车行业存在较强相关性；2）品牌：MIUI系统月活用户达3.68亿（截至Q3）；小米之家门店超过2,家，覆盖全国30个省份个县；3）资金：截至年底，现金余额1,亿元。
（4）劣势：1）生产制造能力欠缺，对汽车产品理解不如传统车企；2）汽车研发周期较长，一般需3-5年，产品推出时间待定且研发投入巨大。
3、爆仓事件或带来百亿损失小摩：一直纳闷为何野村和瑞信无法平仓呢
摩根大通（JPMorgan）发布最新报告称，由于ArchegosCapital爆仓引发的强制平仓事件，相关银行可能会面临高达亿美元的损失。
上周五（26日），韩裔对冲基金经理BillHwang所管理的ArchegosCapitalManagementLLC因用借来的资金、通过掉期交易建立了大量股票头寸（高杠杆操作），最终出现爆仓并引发了华尔街银行亿美元的强制抛售浪潮。
这令其两家主要经纪商瑞士信贷和野村证券蒙受了巨大的损失。据报导，野村证券（Nomura）周一表示，该公司可能蒙受约20亿美元的损失，而瑞士信贷集团（CreditSuisse）的损失则预计在30至40亿美元左右，该行拒绝提供具体数字。摩根大通预计，这家瑞士银行将在本周末全面披露信息。
小摩分析师KianAbouhossein周二在一份报告中表示，“对于一家按市值计价、持有流动抵押品的机构而言，我们认为损失与贷款风险敞口的关系是确实存在的。两家银行的损失‘并非不可能发生’。”
小摩还补充称，股权互换的使用加剧了私人银行无法看到对冲基金内部持股集中的风险。该分析师表示，“我们仍然感到困惑，为什么瑞信和野村在这个时候无法平仓。我们怀疑，潜在的糟糕风险管理可能是一个问题……”
据报道，在这场冲击波中，并非每家银行都损失惨重。高盛（GoldmanSachs）和摩根士丹利（MorganStanley）就早已抛售了大部分的头寸，侥幸逃过一劫。
富国银行也在周二的一份声明中表示，该行并没有因解除与ArchegosCapitalManagement的关系而蒙受损失。
虽然Archegos事件在华尔街引发了大范围的混乱，但HeritageCapital总裁兼创始人PaulSchatz表示，鉴于掉期市场的不透明和波动性，这并不令人意外。
事情发生后，分析师和投资者也在不断试图搞清楚这给银行所造成的最终损失，但由于杠杆交易的不透明性使这项工作变得更加困难。
二、A股收评
沪指跌0.43%雄安新区概念爆发
今日两市低开，早盘三大股指弱势调整，一度跌逾1%。临近午间收盘跌幅收窄。午后，两市震荡回升，个股涨多跌少。截至收盘，沪指跌0.43%，深证成指跌0.79%，创业板指跌0.46%。盘面上，雄安新区概念、碳中和概念、数字货币、草甘膦等板块涨幅居前；种业、稀土永磁、猪肉、军工等跌幅居前。
三、个股研报解读
兴业银行
年报点评：净息差具备韧性，风险接近出清
事件：兴业银行公布年年报，年营收增速为12.04%（年前三季度为11.11%）；拨备前利润增速为14.68%（年前三季度为12.93%），归母净利润增速为1.15%（年前三季度为-5.53%），业绩表现优异。
点评：净息差逐季回升，明显优于可比同业。年，兴业银行净息差为2.36%，同比提升11bp，并且逐季度走阔，这与去年其他同行净息差逐步下行的趋势形成反差。主要是因为负债端成本降幅较大，这得益于公司在去年利率较低阶段，拉长负债久期，加大同业负债吸收力度；同时，在压降结构性存款等高成本负债过程中，存款付息率也逐步下行。
展望年，兴业银行净息差预计保持平稳。①从负债端来看，市场利率中枢可能较去年低点有所提升，带动同业负债成本上行，但考虑同业负债置换的滞后性，我们预计其对负债成本的负面影响可能在下半年逐步体现。此外，截至去年底，兴业银行结构性存款占总存款比例为7.73%，预计仍有压降空间，并且兴业也将受益于央行优化存款利率监管。②从资产端来看，今年信贷供需关系偏紧，随着市场利率上升，信贷利率预计有所回升，并且兴业银行对公信贷投放以中型企业客户为主，在经济复苏背景下，信贷利率上升的弹性相对会更大。③综合来看，今年兴业银行净息差管理难度可能比去年要大，但其净息差的驱动因素可能会从去年的负债端转向资产端，仍有望保持平稳，并好于市场预期。
资产质量显著改善，风险接近出清。去年四季度末，兴业银行不良率、
从不良生成率角度看，年上半年为1.36%，年下半年为1.25%，新生成不良的速度略有放缓。
与此同时，截至年末，兴业银行表内非标资产余额为亿元，占总资产的比例为9.67%，非标资产“拨贷比”为4.66%，存量表内非标的风险也明显缓释。
展望年，兴业银行资产质量有望进一步改善，信用成本下行驱动盈利增速回升将成为兴业银行今年的核心投资逻辑。一方面，进一步加大不良处置力度，年预计坏账核销额度不超过亿元，较年年初的计划提升50亿元，核销规模仍保持较高水平；另一方面，在经济复苏的趋势下，不良生成率有望进一步降低，新发生不良预计下行。
风险提示：经济预期外下行；资产质量显著恶化；宏观政策大幅度收紧。
文中个股不作为投资建议，股市有风险，入市需谨慎。
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