一、主要下游触底企稳回升，化工行业景气上行
从国内化工行业几大主要下游房地产、汽车、纺织服装等行业的情况来看，年1-11月份需求有弱复苏迹象改善；下游的支撑，致行业景气度指数已连续多月回升，且10月份终值好于预览值。
二、行业整体估值下调明显，个别子行业估值优势已体现
SW化工最新PE（TTM，整体法，剔除负值）为21.54倍，略高于年中低点，但较大程度的低于年SW化工PE（TTM，整体法，剔除负值）均值。而随着化工相应行业业绩的改善，业绩行业估值的下调，个别子行业估值优势已体现，其中纯碱、无机盐、农药、纺织化学品、聚氨酯、氟化工、炭黑等板块的行业估值处于较低水平，未来有较大的上升空间。
三、年行业复苏势头仍有望延续
从供给端看，在国家供给侧改革、环保趋严常态化大背景下，行业投资增速将进一步放缓。而化工下游主要领域已企稳有改善，需求仍将具备较好的市场支撑。预计在供给侧改革、环保趋严的大背景下，化工行业固定资产投资周期再次启动时间有望延后，故行业盈利有望延续。
四、年投资策略：把握供需基本面变化，守新兴产业风口走业绩主线
（一）供给侧改革和环保是国家大政策，必将持续推进，进而影响行业的供需基本面，带来产品价格的变化，以及企业业绩的改变。
1、环保的监管和供给侧改革影响，农药行业集中度不断提高，竞争环境逐步改善，农药价格触底回升迹象显现。且随着谷物价格的底部回升，也刺激了农民对粮食种植投入的增加，农药在每亩物质与服务费用中的占比提升。数据显示，年以来全球农药行业呈现约5～6年一轮的景气周期，年全球农药市场规模为.52亿美元，同比下降2.97%，降幅较上年收窄4.24百分点，而年全球农药市场规模降幅将进一步收窄，并伴随着行业的整合，农药行业将盈利新一轮周期，到年全球农药市场规模将达到亿美元以上。随下游的企稳，今年我国农药出口形势不断好转，出口单价有触底回升之势，行业销售利润率不断改善。
2、随着经济的企稳，我国工业炸药产量降幅开始趋缓，年我国工业炸药产量为.17万吨，同比下降3.54%，降幅明显减小；今年1-6月，工业炸药累计产量为.32万吨，同比增加12.6%，下游行业呈现回暖态势，作为世界第二大经济体，我国对能源、矿山、基础设施建设等仍有巨大的刚性需求，因此对工业炸药的需求仍有较强的支撑。而根据行业“十三五”规划，期间要重点培育3至5家具有一定行业带动力与国际竞争力的民爆行业龙头企业，排名前15家生产企业生产总值在全行业占比突破60%。为此，根据规划，预计吨、吨以及吨的落后产能或小产能将会逐步被整合或者被关停的。预计通过进一步整合，民爆行业集中度将进一步提高，供需基本面将有效改善。
（二）电子化学品下游平板显示、锂电池行业等产业都是国家大力推动扶持的产业，近年来行业增速显著，出于对电子及新能源产业安全的考虑和原材料成本降低的需求，电子化学品和半导体材料国产化势在必行，同时技术突破也会加速进口替代的进程。
1、数据显示，年中国大陆面板总产能已经超过韩国和台湾地区居全球之首，全球产能占比达到33%。随着国内液晶面板产业的发展，带动了国内显示材料的快速发展，偏光片、混晶、湿化学品等材料出货量不断取得突破，随着未来两年国内新的面板产能陆续释放，显示材料企业不仅有广阔的进口替代空间，未来市场增量可期。
2、受新能源汽车产业各项政策的支持和技术进步的推动，新能源汽车产销增量增速较快。据统计，今年1-11月，我国新能源汽车累计生产63.9万辆，同比增长49.65%，预计全年可生产新能源汽车超70万辆，同期我国动力锂电池出货量为24.65Gwh，同比增长23.00%。近日，中办国办印发了《党政机关公务用车管理办法》，根据《管理办法》，规定党政机关应当配备使用国产汽车，带头使用新能源汽车，按照规定逐步扩大新能源汽车配备比例，随之便有城市出台新能源汽车推广应用和产业发展规划。在相应政策的推动下，预计18年新能源汽车产销仍将保持旺盛增长，进而带动动力锂电池出货量的快速增长，促进对上游锂电池材料需求增加。
风险提示：
1.去产能进展不达预期风险；2.原材料价格波动风险；3.政策风险；4.动力锂电池产能释放不达预期。
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