彭洋治疗白癜风怎么样 http://pf.39.net/bdfyy/bdfyw/150208/4575144.html
汇丰前海证券证券研究部总监孙瑜先生日前为我们带来了一场精彩的分享。孙瑜先生对于A股、港股市场近期的调整进行了分析。同时剖析美国国债收益率变动对于市场的影响，以及分享A股和港股中长期投资展望。
股市调整原因
美国货币政策延续宽松且财政政策力度持续加大，加以股市估值偏高，一旦回调很可能出现风险外溢，对A股、港股均可能造成影响，而且A股及港股已累积不小涨幅，本身亦存在估值偏高压力，为了避免再次出现年金融海啸时期部分资产超涨超跌的情形，部分主管机关针对资产泡沫潜在风险进行主动风险提示，进而引发市场担忧，股市自春节以来呈现震荡走势。不过，此轮的技术性调整，尤其是对于抱团的白马成长股以及蓝筹股的调整，从长远角度来看有利于整个市场的健康发展。
A股的潜在风险与投资机遇
目前A股的上行风险和下行风险排比较平衡，其中下行风险主要还是受全球通胀、美国十年期国债收益率走势、美股风格转换等因素的影响。相对来说上行风险的概率更大一些，主要来自于企业基本面的改善，同时由于基数效应，预期今年一季度预计盈利增长可能达到40%至50%，全年来看盈利增长也有机会达到20%至30%。同时今年作为十四五规划的开启之年，很多行业可能存在潜在性机遇。虽然整体指数的潜在上涨空间可能相对有限，但仍有可能从结构层面寻找自下而上的投资机会。
港股市场或迎来利好
港股今年受内地资金的推动比较明显，自沪港通和深港通开通之后，南向资金到港股市场有了更多的途径，预计这一轮资金南向配置港股是中长期趋势而非昙花一现，与年和年存在明显差异。首先，人民币兑美元处于不同周期，且央行在去年下半年重新开始强调人民币国际化的议程；其次，市场杠杆比例不同，本轮的基本面和资金面更加健康；最后，根据年*调查显示，中国中产阶级家庭对于股票资产配置的比重仅占整体资产一成左右，远低于房地产配置比重，预期未来三至五年股票配置仍有较大上升空间。
此外，随着港股市场经过一系列上市制度改革，为中概股回归创造了非常好的条件，许多大型互联网企业已经在香港二次上市，而创新药、科技等新经济公司的回流也能够改善香港市场缺少新经济公司的局面。而互联网、创新药等行业的企业在A股市场较难找到同等质量的标的。种种因素促进之下，预期有望为港股市场带来积极影响。另一方面，消费结构变化亦带来众多投资机遇，其中包括网络娱乐、线上教育、网络直播、电子商务及网络生鲜等新兴消费题材在去年疫情期间取得极大进展。
*年人民银行针对30多省市逾3万户家庭调查。
美债收益率中长期预期仍将维持低位徘徊
预期在四个因素的共同作用下，中长期美国国债收益率大概率将会在低位徘徊。首先，美国政府大量举债，中长期来看很可能会导致经济增长速度下降；第二个是破坏性技术创新，也可能会导致价格下跌；其次是目前人口老龄化的情况也会导致长期走低；最后是财富分配严重不均，中长期都有通缩效应。预期十年期债券收益率二季度末降低到1.5%，三季度末到1.3%，四季度回到1%。不过，现阶段市场对于美债收益率走势的看法分歧，部分机构预期美国十年期国债收益率将超过2%甚至到3%的水平。
虽然美债收益率未来走势仍存在变数，但A股市场对美债收益率敏感性相对较低，主因外资占A股交易量较低。整体而言，美债收益率弹升对于A股的影响主要来自于风格转换，部分抱团消费股及新能源股出现较明显回调。预期在历经一波修正后，部分盈利可预见性较佳的消费股或再度吸引投资者青睐。反观港股则较容易受到美股外溢风险的影响。
点击阅读原文，观看完整回放
披露附录
分析师声明
主要负责录制本文件的行业分析师、宏观经济分析师和（或）策略分析师（包括负责文件中特定部分内容的署名分析师及分类加总估值法所涉及子公司的署名分析师）声明，本文件中（包括封底的内容）表达的对相关证券或其发行人的观点及预测均真实地反映了他们的个人观点，他们过去、现在或将来的薪酬均与本文件中的具体建议或观点没有直接或间接关系：孙瑜。
重要披露
本文件仅用作信息参考之目的，不应视作卖方要约，也不能被视为买方要约或诱使买入证券或文中提到的其他投资产品的要约，和(或)参与任何的交易策略。由于文件的制作并不考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需要，因此本文件中的信息是一般性的，并不构成个人投资建议。相应地，投资者进行操作之前，要根据自身的目标、财务状况和需要，考虑所给出建议的恰当性。如有需要，投资者应获取专业的投资和税务建议。本文件提到的某些投资产品可能不具备在某些国家和地区进行销售的资格，因此它们并不适用于所有类型的投资者。有关本文件中提到的投资产品的适合性问题，投资者应谘询其汇丰银行代表，并在承诺购买投资产品之前，考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需要。本文件中提到的投资产品的价值及其所带来的收入可能会有波动，因此投资者可能会遭受损失。某些波动性较大的投资其价值可能会遭受突然和大幅的下跌，跌幅可能达到甚至超过投资金额。投资产品的价值及其所带来的收入可能会受到汇率、利率或其他因素的负面影响。投资产品过去的表现并不预示未来的结果。汇丰银行及其子公司将适时通过委托或代理形式，向客户卖出或从客户手中买入汇丰银行研究覆盖的证券/金融工具(包括衍生品)。分析师、宏观经济分析师和策略分析师所得报酬，部分参照了包括投资银行、销售交易、自营交易收入在内的汇丰集团盈利能力情况。我们不会事先决定是否在某个时间段内发布更新的分析。
其它披露信息
1本文件的内容来源于已发布的报告和公开领域的事实数据。
2汇丰银行设有相关制度以识别、管理由研究业务引起的潜在利益冲突。汇丰银行从事研究报告准备和发布工作的人员有独立于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及做市商交易业务之间设有资讯隔离墙，以确保保密资讯和(或)价格敏感性资讯可以得到妥善处理。
3您不可出于以下目的使用/引用本文件中的任何数据作为参考：(i)决定贷款协议、其它融资合同或金融工具项下的应付利息，或其它应付款项，(ii)决定购买、出售、交易或赎回金融工具的价格，或金融工具的价值，和/或(iii)测度金融工具的表现。
免责声明
本文件由汇丰银行（中国）有限公司（简称“汇丰中国”）编制。汇丰中国在中国成立，隶属于汇丰银行集团。本文件仅供一般传阅和资讯参考目的。本文件在编制时并未考虑特定人士、观看者或用途，亦未考虑特定人士及观看者的任何投资目标、财务状况或个人情况或需求。汇丰中国根据在编制时来自其认为可靠来源的公开信息编制本文件，但未独立验证此类资讯。本所载内容和信息均基于现状提供。本文件的内容如有变更恕不另行通知。对于因您使用或依赖本文件，而可能导致您产生或承受由此造成、导致或与其相关的任何损失、损害或任何形式的其他后果，汇丰中国不承担任何责任。对于本文件的准确性、及时性或完整性，汇丰中国不作出任何担保、声明或保证。本文件并非投资建议或意见，亦不旨在销售投资或服务或邀约购买或认购这些投资或服务。您不应使用或依赖本文件作出任何投资决策或购买或销售货币的决定。汇丰中国对于您的此类使用或依赖不承担任何责任。若对本文件内容有任何问题，您应该谘询您所在辖区的专业顾问。您不应为任何目的向任何个人或实体复制或进一步转发本文件的内容，无论是部分还是全部内容。如在任何司法管辖区向任何人士转发或供任何人士使用本文件或本文件所含的资讯会触犯法律或规则，本行无意于向该等司法管辖区的任何人士转发或供其使用本文件或该等资讯。本文件不得向美国、加拿大、澳大利亚或任何其他分发违法的辖区发布。
本文件并非且不应被视作出售要约或购买或认购任何投资的要约招揽。本文件中所表达的意见仅属汇丰中国所有，如有更改，恕不另行通知。汇丰银行研究部的分析师会不时对所覆盖公司进行调研。汇丰银行规定本公司的分析师不得在此类活动中接受覆盖公司的报酬或差旅费报销。读者必须承担是否投资的决定和责任。汇丰中国及其关联机构及/或其高级管理人员、董事及雇员可能持有本报告中所述的任何证券（或任何相关投资），并不时购买或出售上述证券（或投资）。汇丰银行的关联机构可能为本报告所述公司发行的证券（或相关投资）的做市商。汇丰银行及其关联机构可能已经为本报告所述公司发行的证券（或相关投资）提供认购承诺，可能以主事人身份向客户销售或购买该等证券，并可能为该等公司提供或寻求提供投资银行业务或开展/寻求开展涉及该等公司的投资银行业务。本文件不得以任何目的将其整体或部分作进一步转发。本文件并未考虑报告收件人的特有投资目标、财务状况及特定需求。
其他重要说明
尽管本文件并非投资建议，但考虑到完整性，敬请注意如下事项。如果某项投资使用投资者本地货币之外的货币计价，则汇率变化可能对该投资的价值、价格或收益产生不利影响。如果某项投资没有认可的市场，则投资者可能难以出售该投资或获取有关该投资价值或相关风险程度的可靠资讯。本文件含有前瞻性陈述，而此类陈述本身存在重大风险和不确定性。此类陈述为预测性质，不代表任何一项投资并只限于说明用途。在此提醒观看者，不能保证文中描述的经济条件在未来将维持现状。实际业绩可能与预测/估计有显着不同。对于这些前瞻性陈述中反映的预期将被证明是正确的或将会实现不提供任何保证，在此提醒您不应过度依赖此类陈述。我们不承担任何义务去公开更新或修改本文件或任何其他相关文件中包含的任何前瞻性陈述，无论是由于出现新的资讯、未来事件或其他情况。汇丰中国、其附属公司和关联公司以及各自的高级职员和/或雇员，可能因担任不同的工作(例如作为发行人、主要职位担任者、顾问或贷款人)对本文件中提及的任何产品存有利益。
?版权汇丰中国银行（中国）有限公司，版权所有。
未经汇丰中国银行（中国）有限公司的事先书面许可，不得对本文件任何部分进行复制、存储于检索系统，或以任何电子、机械、影印、记录或其它形式或方式进行传输。
免责声明
汇丰
